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　　来源：华泰期货

　　作者： 李馨

　　白糖观点

　　市场要闻与重要数据

　　期货方面，截止本周五，白糖2701合约收盘价5215元/吨，环比下跌48元/吨，跌幅0.91%。现货方面，截至本周五，广西南宁地区白糖现货价格5170元/吨，环比不变，现货基差SR01-45，环比上涨48；云南昆明地区白糖现货价格5150元/吨，环比上涨100元/吨，现货基差SR01-65，环比上涨148。

　　国际方面，巴西航运机构 Williams 发布的数据显示，截至 11 月 4 日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为 42 艘，此前一周为 49 艘。港口等待装运的食糖数量为 150.55 万吨，较此前一周的 188.40 万吨下降 20.09%。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为 124.41 万吨，较此前一周的 159.87 万吨下降 22.18%。

　　国内方面，11月6日云南中云江城糖厂开榨，2026/27榨季云南开榨糖厂达2家，同比增加1家；设计产能合计0.63万吨/日，同比减少0.1万吨/日。本周另有1家糖厂即将开榨，集中开榨时间为11月下旬。今日云南昆明新糖报价5150元/吨。

　　市场分析

　　原糖方面，宏观因素主导糖价连续下跌。受原油大跌影响，乙醇价格或将受到压制，从而增加糖的供给；此外，巴西大选导致的雷亚尔贬值，致使出口商加大抛售的风险上升。然而长期来看，巴西降雨带来的减产已经开始显现，厄尔尼诺对三大主产国仍构成普遍威胁。后续关注雷亚尔汇率走势和主产国天气。郑糖方面，广西云南蔗糖开榨，干旱或将持续，但难以改变供应过剩的格局。盘面倒挂致使糖厂出现一定的挺价惜售心态。下行空间不大，但新糖集中上市叠加需求不振，上行亦受阻碍。后续需重点跟踪广西云南新糖开榨的实际节奏与预售价格兑现情况。

　　策略

　　中性。后续需重点跟踪广西云南新糖开榨的实际节奏与预售价格兑现情况。

　　风险

　　宏观、天气及政策影响

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

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